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　　編者按：

　　牛年的上證綜指走出了一波出人意料的“小牛”行情，最高漲至3478點，將券商、公募基金、私募以及市場名嘴們狠狠地戲弄了一把。他們中沒有一人認為牛年的上證綜指能夠超越3000點。如今虎年臨近，上證綜指能否如愿虎虎生威，《國際金融報》記者日前走訪了券商、投行、散戶、名嘴、私募、基金等相關人士，聽聽他們的觀點。多數券商預測，虎年上證綜指最高點的區(qū)間或在4200點至4500點間。

　　基金觀點

　　行情受困多重壓力

　　從估值方面來看，A股估值難有大的提升。從流動性上來看，2010年的總體流動性不如2009年寬松，相反，融資壓力卻大于2009年，因此，2010年將是整固的一年

　　公募基金由于龐大的資金量，在資本市場擁有非常大的話語權。去年年末，在對2010年度的展望中，多數基金都表達了謹慎樂觀的態(tài)度。華夏基金預計2010年上半年中國經濟和股市都處于整固和調整期。交銀施羅德也表示2010年將是整固的一年。博時基金則認為市場蓄勢整理，未來可能震蕩向上。興業(yè)全球和新華基金判斷，2010年市場整體將呈現震蕩格局。東吳基金預計2010年中國經濟將溫和回升，A股市場整體仍然存在投資機會。

　　不過，經過一個月的市場波動，面對持續(xù)震蕩的A股，基金經理們的態(tài)度日趨謹慎。大部分基金認為，在多重壓力的制約下，A股震蕩將成常態(tài)。

　　首先，從估值方面來看，A股估值難有大的提升。國投瑞銀基金公司股票投資部副總監(jiān)袁野表示，之前的股市已經充分反映了上市公司盈利的增長，預計2010年GDP的增速會逐季下降，上市公司的盈利也會呈現“前高后低”的走勢，A股估值水平難有大的提升。

　　申萬巴黎首席策略師章錦濤認為，由于市場正處于經濟復蘇期，估值水平不會超過歷史均值，只有重新在經濟趨向過熱以后才能提高估值。目前，A股除金融外行業(yè)歷史均值是30倍，已略微偏高。

　　此外，華夏基金認為，市場趨勢性行情受到制約，將維持震蕩格局。除股指期貨的推出對大盤股產生長期的正面影響外，小盤股票IPO的持續(xù)加大與“大小非”減持套現將成為增加小盤股供給、壓低小盤股估值的長期因素。

　　而從流動性上來看，2010年的總體流動性不如2009年寬松，相反，融資壓力卻大于2009年。章錦濤認為，從資金供給與需求、儲蓄增長、IPO及增發(fā)配股等因素來看，今年新增資金供需相對寬松，但需警惕緊縮信貸以后的大小非因素，而且儲蓄搬家對市場的拉動效應越來越小。博時平衡配置基金認為，中國有可能先于全球進入一個新的加息周期。

　　私募觀點

　　重要的已不是指數

　　今年A股的動態(tài)市盈率將在15倍-20倍之間波動，對應上證綜指是2800點至4000點。如果股指跌到2600點，這是一個非常好的機會

　　2010年開局很慘，上證指數今年1月以來大跌10.25%。而農歷虎年的到來能否為A股添點“虎氣”。私募基金作為資本市場的“輕騎兵”，其判斷也頗為重要。

　　作為海派私募的代表，朱雀投資認為，從政策環(huán)境看，未來政策有收縮傾向，2010年流動性或較2009年緊張。從估值角度看，經過2009年的大幅上漲之后，市場的整體估值處于相對較高的水平。2010年的市場不具備條件創(chuàng)造出像2009年這樣大的投資機會，而可能呈現震蕩格局。

　　匯利資產管理有限公司總經理兼投資總監(jiān)何震指出，2009年從1600點漲到3400點已經翻倍�！叭绻�說2009年是一個股市投資的大年，那么今年肯定是一個小年，小年要稍微樂觀。如果股指跌到2600點，我個人非常高興，這是一個非常好的機會�！�

　　“若在3000點下方進一步下跌，操作可能就要激進一些�！眲P石投資總經理陳繼武也表達了同樣意愿。

　　重陽投資管理有限公司首席投資官李旭利則從藍籌股中看到了機會。他認為，主要大行業(yè)的市場估值還是處于合理狀態(tài)，作為中流砥柱的大股票決定了市場風險不是很大，在操作上反而可以更積極一些。

　　尚雅投資總經理石波認為，經歷了2008年的大落、2009年的大起之后，今年指數活躍的空間不會特別大，但賺錢的機會仍然存在。深圳武當投資董事長田榮華也表示，盡管不像2007年及2009年那樣全面，但今年仍存在比較確定的結構性機會。

　　廣東新價值投資總監(jiān)羅偉廣與凱石投資的楊華初則更喜歡用數字說話。羅偉廣預計，今年A股的動態(tài)市盈率將在15倍-20倍之間波動，對應上證綜指是2800點至4000點。楊華初則預計，2010年市場的估值中樞可能在3200點左右。