中石化模式

　　特征

　　上市后指數(shù)快速下跌，然后較長時間的橫盤筑底。

　　回顧

　　2001年8月8日中國石化上市，當(dāng)日收盤于4.34元，較其發(fā)行價4.22元小漲2.83%，首日小漲這一點與本周農(nóng)行走勢類似。上市之后便開始迅速下挫，到2002年1月29日，下挫到2.96元，之后指數(shù)便開始橫盤震蕩，一直到2002年末，中石化的價格一直在3元上下徘徊。當(dāng)時大盤走勢與中石化類似，中石化上市當(dāng)日大盤收于1895點，之后快速跌落到1400點附近，并在該點位上下運(yùn)行直到2003年。中石化模式的特征是成交日漸萎靡，市場參與熱情降至冰點，滬市單日成交多在100億上下徘徊。

　　機(jī)構(gòu)觀點

　　認(rèn)為目前市場會重復(fù)中石化上市后的老路，大幅下跌后大盤開始橫盤的機(jī)構(gòu)并不多，但認(rèn)為市場會繼續(xù)下探，然后橫盤筑底的機(jī)構(gòu)不少。東海證券王凡認(rèn)為在周四農(nóng)行正式掛牌交易及上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中公布之后，市場的反彈已經(jīng)明顯缺乏持續(xù)的推動力。從當(dāng)前市場總體估值水平來看已經(jīng)逼近歷史低位，但是這一估值水平的下降主要是因為占市場權(quán)重較大的銀行股估值下降引起的，如果只考慮制造業(yè)估值水平，那么當(dāng)前估值水平仍然偏高。另外，技術(shù)形態(tài)上，目前指數(shù)擊穿了5日和10日均線，短期形態(tài)已經(jīng)明顯走壞，市場將再度轉(zhuǎn)入到下探并尋底的格局之中。

　　申銀萬國李慧勇也認(rèn)為，2季度和6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟(jì)正在朝宏觀調(diào)控預(yù)期的方向進(jìn)行，政策再緊縮的必要性和可能性不大，同時經(jīng)濟(jì)增長仍高于10%，在這種情況下政策明顯放松也顯得太早，總體判斷當(dāng)前屬于政策觀察期而非放松期。

　　操作建議

　　保持3成以下的輕倉位。國泰君安認(rèn)為從以往熊市看，醫(yī)藥板塊都是大幅跑贏市場的,有著非周期的特征�？春脫碛休^強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力的醫(yī)藥公司,如恒瑞醫(yī)藥、康緣藥業(yè)等。招商證券認(rèn)為可關(guān)注基礎(chǔ)消費(fèi)品行業(yè),如商業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料、服裝、酒店旅游、傳媒、家電等,這些行業(yè)受益于低端勞動力價格上升后的消費(fèi)升級。