在近期由中金所舉辦的第九期股指期貨套期保值研修班上，元大證券（香港）董事總經(jīng)理暨大中華區(qū)交易主管梁維仁，結合多年的衍生品交易經(jīng)歷，與學員分享了股指期貨避險交易與風險管理實務經(jīng)驗。梁維仁指出，機構投資者在進行股指期貨交易時，不僅需要對風險進行有效度量，還需要建立良好的管理制度，做到內(nèi)外結合。

　　從風險來源來看，可以分為市場風險和操作風險。對于經(jīng)濟形勢變化或市場結構造成的市場風險，機構投資者應做到及時確立損失限額并明確向上級報告的程序。同時，風險管理部門應監(jiān)控損失限額、持倉集中度和曝險頭寸，并將風險監(jiān)測結果及時上報，協(xié)助投資委員會及時做出相應對策。

　　為防范因人員或系統(tǒng)失誤或外部事件引發(fā)的操作風險，各部門應分工協(xié)作做好風險管控，比如，結算部門應對每天賬戶的交易結果進行確認并結算，并將交易所賬戶和銀行賬戶進行對賬審核后由非前臺獨立人員執(zhí)行資金轉移。法律合規(guī)部門應核查所有交易是否符合監(jiān)管層的法律法規(guī)，定期監(jiān)控并確認合規(guī)記賬，確保自營交易資金和客戶資金隔離。財務部門則需對交易進行估值，對財務賬簿進行錄入和申報，確保及時準確的記賬。梁維仁強調(diào)，對于交易員的授權和監(jiān)控是尤為重要的。通常情況下，交易員投資獲利后具有獲取更大授權的激勵，從而為重大風險事件的爆發(fā)埋下了伏筆。多年來，因交易員隱瞞或偽造交易記錄或風險管理部門監(jiān)管不力造成的風險事件時有發(fā)生，巴林銀行事件就是最好的反例。

　　從風險的度量來看，機構一般需要進行風險系數(shù)計算、壓力測試和VAR值的測定。盡管有時候做出的壓力測試結果令人擔心，但這仍是有必要的，風險的破壞性正在于其往往是出乎意料的。一些大型金融機構的倒閉，比如LTCM，都是因為出現(xiàn)了意料之外的事件使交易策略失敗最后導致破產(chǎn)。對于測定一定時期內(nèi)一定概率下的損益情況，VAR值也是很好的風險度量指標。風控部門應經(jīng)常做好風險的量化測試，幫助主管人員建立更清晰的風險意識。

　　對于自營部門的交易管理，梁維仁認為需要制定良好的風險監(jiān)控制度和流程。其一是組建專門的風險管理委員會。一般這一部門直屬于公司最高層，以保障執(zhí)行監(jiān)管的獨立性和權威性。風險管理委員會需定期舉行會議，根據(jù)定量的風險測試結果審查和討論風險情況，并制定后續(xù)的行動策略和計劃。其二是建立稽核審查和監(jiān)控程序，指定各部門在風險事件中應承擔的責任和義務，以便事后能及時追查風險事故原因。同時應做好內(nèi)部審計和外部審計的結合，依托內(nèi)外兩股力量共同保證投資風險最小化。

　　梁維仁最后強調(diào)，股指期貨交易中的風險控制應考慮的因素較多，涉及的部門較廣，機構投資者應樹立較強的風險意識，并做到部門協(xié)調(diào)，制度完善，執(zhí)行有力。記者 葉苗