昨日股指期貨震蕩下行，當日中金所公布的持倉數(shù)據顯示，11月合約前20名持買單會員增持76手至13833手，持賣單會員減持366手至16301手，多空持倉比值為0.85。前20名會員凈賣單為2468手，前10名會員凈賣單達到3974手，凈賣單較前一交易日略有增加。

　　持買單會員中，銀河期貨在11、12月合約共持有998手凈買單；南華期貨在兩個合約上持有819手凈買單；魯證期貨在兩個合約上持有690手凈買單；浙江永安在兩個合約上持有551手凈買單；光大期貨在上兩個合約持有362手凈買單。持賣單會員中，中證期貨在11月、12月合約上共持有5343手凈賣單，其中在12月合約上持有4282手賣單；國泰君安兩個合約上持有3391手凈賣單，4431手賣單集中在11月合約；華泰長城在兩個合約上持有961手凈賣單；招商期貨在12月合約上持有959手凈賣單。凈賣單仍集中于券商系期貨公司。從持倉變化看，套利盤的存在干擾了持倉對期指走勢的指引作用，各個會員的持倉變化也難以提供方向性意見。

　　截至10日收盤，股指期貨升水大幅收縮，11月合約僅升水約26點，12月合約升水也降至78點。股指期貨上市以來，每逢合約接近交割日，最近月合約持倉劇減經常對應股市下跌。從持倉情況發(fā)現(xiàn)，11月合約買賣持倉前三家會員都分別是國泰君安、中證期貨和華泰長城，三家共持有賣單8973手，持有買單3872手。從三家大規(guī)模增持賣單時點看，估計三家持有11月合約的套利盤總量或超過3000手，對應現(xiàn)貨持倉將超過30億。雖然短期11月合約套利盤并沒有出現(xiàn)銳減情況，但未來隨著期指升水進一步下降，必然會引發(fā)期現(xiàn)套利盤的大規(guī)模減持，進而引發(fā)現(xiàn)貨市場拋售，由此將導致股票市場劇烈波動。

　　昨晚央行再度提高存款準備金率，筆者認為，這可能是為了對沖10月增加的外匯占款規(guī)模，對股市的實質性利空有限，隨著相關數(shù)據的公布，期指或迎來反彈機會。預計上證指數(shù)震蕩格局還將保持到11月合約交割。短期期指也將保持震蕩走勢。 (招商期貨 侯書鋒)